В анализ за блога на Международния валутен фонд Пиер-Оливие Гуриншас, икономически съветник и директор по изследванията на МВФ, коментира излезлите преди време икономически прогнози на фонда…
Въпреки че перспективите за глобален растеж са като цяло непроменени спрямо октомври, различията между страните се разширяват. Сред напредналите икономики Съединените щати са по-силни от предишните прогнози поради продължаващото нарастване на вътрешното търсене. Повишихме нашата прогноза за растеж за САЩ тази година с 0,5 процентни пункта до 2,7 процента.
Растежът в еврозоната, напротив, вероятно ще нарасне само скромно, до 1 процент от 0,8 процента през 2024 г. Насрещните ветрове включват слаб импулс, особено в производството, ниско доверие на потребителите и продължаване на отрицателния шок в цените на енергията. Европейските цени на газа остават около пет пъти по-високи от тези в Съединените щати, в сравнение с периода преди пандемията, когато бяха два пъти по-високи.
В нововъзникващите пазарни икономики прогнозите за растеж остават като цяло непроменени, при 4,2 процента и 4,3 процента през тази и следващата година. Повишената търговска и политическа несигурност допринася за анемичното търсене в много страни, но икономическата активност вероятно ще се засили, когато тази несигурност намалее. Това включва Китай, където сега прогнозираме ръст от 4,5 процента през следващата година, което е с 0,4 процентни пункта повече от предишната ни прогноза.
Някои различия между големите икономики са циклични, като икономиката на САЩ работи над своя потенциал, докато Европа и Китай са под него. При сегашните политики това циклично разминаване ще се разсее. Но различията между САЩ и Европа се дължат по-скоро на структурни фактори и прекъсването ще продължи, ако те не бъдат разгледани. Те отразяват постоянно по-силния растеж на производителността в САЩ, най-вече, но не само, в технологичния сектор, свързан с по-благоприятна бизнес среда и по-големи капиталови пазари. С течение на времето това се изразява в по-висока възвръщаемост на инвестициите в САЩ, увеличени входящи капиталови потоци, по-силен долар и стандарт на живот в САЩ, който се отдалечава от този на други развити икономики. За Китай е забележително, че потенциалният растеж сега прилича повече на този на други нововъзникващи пазарни икономики.
Несигурността в икономическата политика е повишена на фона на голям брой новоизбрани правителства през 2024 г. Прогнози включват последните пазарни развития и въздействието на повишената несигурност в търговската политика, за които се предполага, че са временни.
В близко бъдеще съвкупността от рискове може допълнително да изостри тези различия. Европейските икономики може да се забавят повече от очакваното, особено ако инвеститорите станат по-загрижени за устойчивостта на публичния дълг в по-уязвимите страни. Основният риск е, че паричната и фискалната политика на еврозоната могат едновременно да излазат от ритъм, ако по-слабата икономическа активност тласне лихвените проценти обратно към ефективната долна граница, точно както недостатъчната фискална консолидация повишава премията за риск, което от своя страна допълнително ограничава фискалната политика.
В Китай, ако фискалните и монетарните мерки се окажат недостатъчни за справяне с вътрешната слабост, икономиката е изложена на риск от стагнационен капан на дълга и дефлацията, при който падащите цени повишават реалната стойност на дълга, подкопавайки допълнително дейността. Резкият спад на доходността на китайските държавни облигации, смятани за убежище за местните инвеститори, показва нарастваща загриженост на инвеститорите. Както в Китай, така и в Европа, тези фактори могат да намалят инфлацията и икономическия растеж.
За разлика от това, докато много от промените в политиката при идващата администрация на САЩ е трудно да се определят точно количествено, те вероятно ще повишат инфлацията в близко бъдеще спрямо нашата базова линия. Някои посочени политики, като по-разхлабена фискална политика или усилия за дерегулация, биха стимулирали съвкупното търсене и биха увеличили инфлацията в близко бъдеще, тъй като разходите и инвестициите се увеличават незабавно. Други политики, като по-високи тарифи или ограничаване на имиграцията, ще играят като отрицателни шокове в предлагането, намалявайки производството и увеличавайки ценовия натиск.
Комбинацията от нарастващо търсене и свиващо се предлагане вероятно ще възобнови ценовия натиск в САЩ, въпреки че ефектът върху икономическото производство в близко бъдеще ще бъде двусмислен. По-високата инфлация би попречила на Федералния резерв да намали лихвените проценти и дори може да наложи повишаване на лихвите, което на свой ред ще укрепи долара и ще разшири външния дефицит на САЩ. Комбинацията от по-строга парична политика на САЩ и по-силен долар би затегнала финансовите условия, особено за нововъзникващите пазари и развиващите се икономики. Инвеститорите вече очакват такъв изход, като щатският долар поскъпна с около 4 процента след изборите през ноември.
Като цяло, тези краткосрочни рискове могат да доведат до допълнителни различия между икономиките. В средносрочен план, около пет години, положителните ефекти от фискалния шок в САЩ може да се разсеят и дори да се обърнат, ако фискалната уязвимост се увеличи. Усилията за дерегулация могат да стимулират потенциалния растеж в средносрочен план, ако премахнат бюрокрацията и стимулират иновациите. Съществува обаче риск прекомерната дерегулация да отслаби финансовите гаранции и да увеличи финансовата уязвимост, поставяйки икономиката на САЩ в опасен път на бум-срив. Средносрочните рискове за икономическото производство биха се увеличили от рестриктивни търговски политики и по-строги миграционни ограничения.
Въпреки че всяка значителна фискална консолидация непременно ще натежи върху икономическата активност, държавите трябва да положат специални грижи за запазване на растежа, доколкото е възможно по пътя на консолидацията, например чрез фокусиране на корекцията върху намаляване на нецелевите трансфери или субсидии, а не върху държавните инвестиционни разходи. За да се постигне това — и да се помогне за преодоляване на устойчивите структурни различия, водещи до различия в растежа — трябва да се поднови фокусът върху амбициозни структурни реформи за пряко стимулиране на растежа. Те включват целеви реформи за по-добро разпределение на ресурсите, увеличаване на държавните приходи, привличане на повече капитал и насърчаване на иновациите и конкуренцията.
И накрая, трябва да се положат допълнителни усилия за укрепване и подобряване на нашите многостранни институции, за да се помогне за отключването на по-богата и по-устойчива глобална икономика. Едностранните политики, които нарушават конкуренцията – като тарифи, нетарифни бариери или субсидии – рядко подобряват трайно вътрешните перспективи. Малко вероятно е те да подобрят външните дисбаланси и вместо това може да навредят на търговските партньори, да стимулират отмъщението и да оставят всяка страна в по-лошо положение.
