Анализаторите на Goldman Sachs обясняват защо най-новата им прогноза за поскъпването на петрола се повишава…
По две причини. Първо, те приемат, че потоците от Ормузкия газ остават само на 5% от нормалните нива за по-дълъг 6-седмичен период, преди постепенно едномесечно възстановяване. Второ, осъзнаването на рисковете от високата концентрация на производство и свободния капацитет вероятно ще доведе до структурно по-високо стратегическо складиране и дългосрочни цени.
Цените се покачват по време на прекъсване на доставките с рискова премия. Поради несигурността около продължителността на шока и приемайки, че потоците от Ормузкия газ остават на 5% до 10 април, цените вероятно ще се повишат през този период, докато пазарът не придобие увереност, че продължително прекъсване е малко вероятно и се приближи до нашия модел „след шока“. В краткосрочен план пазарът вероятно ще се нуждае от нарастваща рискова премия, за да генерира предпазно унищожаване на търсенето, за да се предпази от недостиг при сценарии с риск от по-дълги прекъсвания. Очаква се Brent да достигне средна цена от 110 долара през март-април (спрямо 98 долара преди това) – с 62% повече от средната годишна стойност за 2025 г.
Високи цени за по-дълго време. Очакванията на експертите от GS са средните цени за Brent за 2026 г. да бъдат 85 долара (спрямо 77 долара преди това) и 79 долара за WTI (спрямо 72 долара). Повишава се оценката за Brent/WTI за четвъртото тримесечие на 2026 г. до 80/75 долара (спрямо 71/67 долара преди това) с приблизително еднакъв принос от по-голям удар върху търговските петролни запаси и от по-високите дългосрочни цени, тъй като пазарният риск коригира ефективния свободен капацитет. Този по-голям удар върху световните търговски петролни запаси (~510 млн. долара) отчита по-продължително прекъсване, стратегическо възстановяване на запасите от четвъртото тримесечие на 2026 г. и реакцията на политиката, търсенето и предлагането. Прогнозираните средни цени за Brent/WTI за 2027 г. мога да бъдат 80/75 долара.
Нетни рискове от нарастване. При 2 рискови сценария, при които потоците от Ормузкия регион остават на 5% в продължение на 10 седмици, дневните цени на Brent вероятно ще надхвърлят рекордните си нива от 2008 г.
- При неблагоприятния сценарий, предлагането в Близкия изток се възстановява при повторното отваряне, а цената на Brent умерено се понижава до 100 долара през четвъртото тримесечие на 2026 г.
- При силно неблагоприятния сценарий с постоянна загуба от 2 милиарда долара на ден в производството в Близкия изток, цената на Brent се покачва рязко, преди да достигне 115 долара през четвъртото тримесечие на 2026 г.
- Съществува и риск от спад, тъй като САЩ биха могли да прекратят военните действия във всеки един момент, което вероятно би намалило рисковата премия. Макар че това не е базовият сценарий, не се изключва ограниченията върху износа на петрол от САЩ, което би увеличило допълнително разликата в цените на Brent и WTI.
Високи цени и рискове от по-дълъг период с наближаването на четвъртата седмица на войната с Иран, спот цените на суровия петрол Brent и WTI се повишиха съответно до 112 и 98 долара.
Новата прогноза на GS отразява 1) по-дълго допускане за прекъсване на доставките и 2) признаване на структурно високи рискове за доставките.
Причина 1: Допускане за по-дълго прекъсване
Очаква се потоците през Ормузкия басейн да останат само на 5% от нормалните нива за по-дълъг период от общо 6 седмици (спрямо 10% за 3 седмици преди това) преди постепенно едномесечно възстановяване. Преди това се очертаваха три теоретични пътя за увеличаване на потоците през Ормузкия басейн: 1) Иран, който позволява безопасно преминаване на танкери с определен произход/дестинация (напр. Китай, Индия, Япония), 2) деескалация на конфликта и 3) военна защита за танкери.
Въпреки че несигурността относно продължителността на прекъсванията остава висока, допускането за 6 седмици за пикови прекъсвания в Ормузкия басейн е между а) диапазона от 4 до 6 седмици за военната операция, цитиран от американските политици, и б) средната продължителност на конфликта, която понастоящем се отразява на прогнозните пазари. Тъй като 6-седмично предположение (т.е. 5% от нормалните потоци до 11 април) на GS съответства на потоци от SoH, които леко надхвърлят 5%, и тъй като Иран вече позволява известно селективно преминаване, потоците от SoH вероятно ще надхвърлят 5% преди края на конфликта.
Причина 2: Структурна премия за сигурност
Най-големият шок в доставките на петрол досега вероятно ще накара политиците и пазарите да осъзнаят структурните рискове от високата концентрация на производство и свободен капацитет в Близкия изток и от уязвимостта на енергийната инфраструктура. По-конкретно, сега очакванията са политиците да възстановят по-високи нива на стратегически резерви след повторното отваряне на пролива, а пазарите да изградят премия за сигурност при дългосрочни цени.
