Въпреки че пазарната им капитализация е около 10 процента от тази на Биткойн, стабилните монети (stablecoins) набират влияние заради връзките си с традиционните финансови пазари, които произтичат както от тяхната структура, така и от потенциалните им приложения. Всъщност употребата и стойността им нараснаха значително през последните две години, изтъква анализ, публикуван в блога на Международния валутен фонд, който е на базата на нов доклад на фонда…
- Какво представляват стабилните монети
Стабилните монети са вид криптоактиви, създадени с цел да поддържат относително стабилна стойност спрямо определена референтна валута или актив, най-често щатския долар. За разлика от криптоактиви като Биткойн, които се характеризират със значителни ценови колебания, стабилните монети обикновено са обезпечени с конвенционални и ликвидни финансови активи – парични средства или държавни ценни книжа, най-често американски държавни облигации.
Макар и да използват технологии на разпределени регистри (blockchain), стабилните монети в повечето случаи са централизирани, т.е. емитирани и управлявани от конкретни компании. Благодарение на тази структура и на нарастващите им връзки с традиционните финансови пазари, те увеличават значително влиянието си, въпреки че пазарната им капитализация остава около една десета от тази на Биткойн.
През последните две години употребата и стойността на стабилните монети нараснаха рязко. Пазарната капитализация на двете най-големи стабилни монети се е утроила от 2023 г. насам и достига приблизително 260 млрд. щатски долара, а обемът на търговията през 2024 г. възлиза на около 23 трилиона долара.
- Географско разпределение и пазарна динамика
По обем на дейност със стабилни монети Азия заема водеща позиция, изпреварвайки Северна Америка. Когато обаче активността се разглежда спрямо размера на икономиките (БВП), Африка, Близкият изток и Латинска Америка се открояват като региони с относително най-голямо значение. По-голямата част от трансграничните потоци със стабилни монети се насочват от Северна Америка към останалите региони.
Към момента основната част от оборота със стабилни монети е свързана с търговията на криптоактиви, където те се използват като средство за разплащане в традиционни валути. В същото време трансграничните им плащания нарастват бързо и се превръщат във все по-важен елемент от глобалните финансови потоци.
- Потенциални приложения и икономически ползи
Едно от най-съществените предимства на стабилните монети е възможността да направят плащанията по-бързи и по-евтини, особено при международни трансакции и парични преводи от мигранти. Традиционните международни плащания обикновено преминават през сложни мрежи от кореспондентски банки, използват различни формати за данни и платежни системи с несъвпадащо работно време. Това води до високи разходи, забавяния и ограничена прозрачност, като в някои случаи разходите за превод могат да достигнат до 20 процента от изпращаната сума.
Блокчейн технологията, като единен източник на информация, има потенциала значително да опрости тези процеси и да намали транзакционните разходи. По този начин стабилните монети могат да допринесат за по-ефективна и достъпна международна платежна система.
Друга ключова област е разширяването на достъпа до финансови услуги. Стабилните монети могат да засилят конкуренцията с утвърдените доставчици на платежни услуги и да улеснят достъпа до дигитални плащания за слабо обслужвани групи от населението. Те биха могли да бъдат особено полезни в региони, където традиционните банки трудно или нерентабилно обслужват клиенти. В много развиващи се страни вече се наблюдава прескачане на традиционното банкиране чрез използването на мобилни телефони и различни форми на дигитални и токенизирани пари.
Засилената конкуренция може да доведе до по-ниски разходи, по-голямо разнообразие от финансови продукти и по-добра интеграция между дигиталните плащания и други дигитални услуги.
- Основни рискове, свързани със стабилните монети
Въпреки значителния си потенциал, стабилните монети крият и редица рискове. Един от тях е рискът от загуба на доверие – ако обезпечаващите активи поевтинеят или ако възникнат съмнения относно възможността за осребряване, стойността на стабилните монети може рязко да спадне. Това може да доведе до масово изтегляне на средства и принудителни разпродажби на резервните активи, с негативен ефект върху финансовите пазари.
Друг съществен риск е заместването на националната валута. В условия на икономическа нестабилност или висока инфлация хората и компаниите могат да предпочетат използването на стабилни монети, деноминирани в чуждестранна валута, вместо собствената си национална парична единица. Като дигитални и транснационални инструменти, стабилните монети могат да ускорят този процес, което отслабва способността на централните банки да провеждат ефективна парична политика и да изпълняват функцията си на кредитор от последна инстанция.
Стабилните монети могат също така да бъдат използвани за заобикаляне на мерките за контрол върху капиталовите потоци, тъй като тези мерки традиционно разчитат на регулирани финансови посредници. Това представлява особено предизвикателство за нововъзникващите икономики, които са по-уязвими към външна волатилност.
Допълнителен риск е възможността стабилните монети да бъдат използвани за незаконни дейности, като пране на пари и финансиране на тероризма, поради тяхната псевдонимност, ниски разходи и лесна трансгранична употреба. Без адекватни защитни механизми това може да подкопае финансовата цялостност.
- Международни измерения и регулаторни предизвикателства
Въздействието на стабилните монети върху международната парична система е значително. Те представляват едновременно ново платежно средство и фактор, който може да наруши съществуващата финансова архитектура. Потенциалните ползи от по-бързи и по-евтини плащания могат да бъдат ограничени, ако се появят множество несъвместими стабилни монети, регулирани по различен начин и неспособни да взаимодействат помежду си.
Регулирането на стабилните монети все още е в ранен етап и се различава значително между отделните държави. Международни институции като Международния валутен фонд и Съвета за финансова стабилност са издали препоръки за ограничаване на рисковете, включително защита срещу валутно заместване, запазване на контрола върху капиталовите потоци, осигуряване на ясен правен режим и прилагане на стандарти за финансова почтеност. Въпреки това различията в националните подходи създават възможности за регулаторен арбитраж.
Трансграничният характер на стабилните монети усложнява и събирането на надеждни статистически данни за паричните и финансовите потоци. Липсата на информация за местоположението и националността на притежателите затруднява провеждането на адекватна икономическа политика и управлението на кризи. Това подчертава необходимостта от тясно международно сътрудничество и координиран глобален регулаторен подход.
- Перспективи и заключение
Токенизацията и стабилните монети вероятно ще останат траен елемент от глобалната финансова система. Бъдещото им разпространение и конкретните им приложения обаче все още са несигурни и често се сравняват с ранния етап от развитието на интернет. Възможно е малък брой доставчици да се превърнат в доминиращи глобални играчи, като същевременно търговските банки активно експериментират със собствени стабилни монети и партньорства с централни банки.
Наред с иновациите, подобряването на трансграничните плащания може да бъде постигнато и чрез модернизиране на съществуващата финансова инфраструктура и по-добра свързаност между системите за бързи плащания. Усъвършенстването на настоящата система може да се окаже по-реалистичен подход от пълната ѝ замяна. Постигането на оптимален баланс между иновации, стабилност и ефективност ще изисква тясно сътрудничество между политици, регулатори и частния сектор.
