Енергийната зависимост на Европа все повече усложнява задачата за поддържане на ценова стабилност. Постигането на целите на континента за чиста енергия би отслабило връзката между нестабилните глобални пазари и вътрешните цени. Най-важното е, че инструментите за осъществяване на този преход вече са в рамките на възможното, коментира Франк Елдерсон, член на управата на ЕЦБ, в анализ за блога на банката…
Енергийната зависимост на Европа се превърна в една от критичните уязвимости на нашата икономика. Последните ценови шокове при енергията прехвърлиха огромни ресурси извън Европа, наложиха извънредни интервенции и натовариха публичните финанси. Тези разходи са реални, повтарящи се и до голяма степен пропилени.
Енергийната политика е отговорност на избраните правителства — и това е правилно. Но енергийната зависимост на Европа има и дълбоки последици за Европейската централна банка (ЕЦБ). Нашият основен мандат е ценовата стабилност. Въпреки това, повтарящите се шокове в цените на енергията правят постигането на тази цел все по-трудно.
Защо централните банки се интересуват?
Европа остава сред развитите икономики, които са най-зависими от внос на изкопаеми горива. Тази уязвимост беше ясно разкрита след неоправданото нахлуване на Русия в Украйна, когато цените на енергията скочиха, изтласквайки инфлацията в еврозоната до 10.6% през октомври 2022 г. и пораждайки явление, което някои точно нарекоха „фосилна инфлация“ („fossilflation“).
Последните геополитически напрежения показаха колко малко се е променила тази зависимост. Конфликтът в Близкия изток предизвика нов скок на енергийните разходи в Европа. Макроикономическите прогнози на експертите на ЕЦБ от март 2026 г. показват как този външен шок може да увеличи инфлацията и да намали икономическия растеж.
За нас това е сложна ситуация за управление. Затягането на паричната политика, за да се ограничи инфлацията, може да задълбочи икономическото забавяне, докато разхлабването на политиката, за да се подкрепи растежът, може да закрепи инфлацията на по-високи нива.
На теория централните банки могат да „пренебрегнат“ временни шокове от страна на предлагането, стига те да не се прелеят в по-широк и устойчив натиск върху цените, инфлационните очаквания да останат стабилни и да не възникне спирала между заплати и цени. Но повтарящите се и продължителни енергийни шокове поставят на изпитание всички тези условия, както подчерта президентът на ЕЦБ Кристин Лагард в своята неотдавнашна реч.
Преход сега – или по-висока цена по-късно
Европа не може да елиминира геополитическия риск, но може значително да намали своята уязвимост към него. Най-ефективният начин е да се намали зависимостта от вносни изкопаеми горива и да се ускори организираният преход към местно произведена чиста енергия. Ако Европа изпълни целите си за устойчива енергия, връзката между вътрешните енергийни цени и нестабилните глобални енергийни пазари ще отслабне значително.
Преходът на Испания към възобновяема енергия показва ползите от инвестициите в чиста енергия: оценки на Банката на Испания показват, че цените на електроенергията на едро в началото на 2024 г. са били приблизително с 40% по-ниски, отколкото биха били, ако производството от вятърни и слънчеви източници беше останало на нивата от 2019 г.
По-широкото прилагане на подобни стратегии би означавало по-малко шокове за домакинствата, бизнеса, публичните финанси и финансовите пазари — и в крайна сметка по-голяма макроикономическа и ценова стабилност.
Някои твърдят, че такъв преход е прекалено скъп. Вярно е, че според Европейската комисия инвестициите ще трябва да достигнат около 660 милиарда евро годишно между 2026 и 2030 г. Но фокусирането единствено върху тези разходи е дълбоко подвеждащо.
Инвестициите в чиста и устойчива енергия заместват значителни разходи за изкопаеми горива. Днес Европа харчи почти 400 милиарда евро годишно за внос на изкопаеми горива. За разлика от това, пределната цена за производство на местна възобновяема енергия е структурно по-ниска. След като инфраструктурата бъде изградена, самата енергия на практика е почти безплатна.
Затова използването на местно произведена чиста и устойчива енергия носи много повече от ползи за климата. То укрепва макроикономическата стабилност, намалява дългосрочните разходи, подкрепя икономическия растеж, носи здравни ползи и увеличава стратегическата автономия на Европа — както беше подчертано и в неотдавнашна реч на президента Лагард.
Нов анализ на Комитета на Обединеното кралство по климатичните промени показва, че за всеки инвестиран паунд в устойчива енергия ползите надвишават разходите между 2.2 и 4.1 пъти. Затова не е изненадващо, че последните доклади, включително докладът на Марио Драги „Бъдещето на европейската конкурентоспособност“, определят декарбонизацията като основен стълб на дългосрочната икономическа стратегия на Европа.
Изборът е ясен, макар и труден
За щастие инструментите, необходими за този преход, вече са налични. Необходими са големи първоначални инвестиции, дълбоки и добре функциониращи капиталови пазари и предвидима политическа среда. Напредъкът към съюз на спестяванията и инвестициите ще бъде от съществено значение за мобилизирането на капитал в необходимия мащаб.
Политическата предвидимост, съчетана с правилните стимули, е ключова, за да се гарантира, че дългосрочните перспективи ще имат приоритет пред краткосрочните печалби, а публичните и частните цели ще се подкрепят взаимно, вместо да си противодействат. Това започва с изпълнение на съществуващите цели за декарбонизация и запазване на Схемата за търговия с емисии като надежден пазарен инструмент за ценообразуване на въглерода.
Нищо от това не е лесно. Но истинският въпрос вече не е дали Европа може да си позволи енергийния преход. Въпросът е дали може да си позволи да не го направи. От гледна точка на централното банкиране отговорът е ясен.
