Международният валутен фонд представи априлската си световна икономическа прогноза с кратък анализ, публикуван в блога на фонда…
Въпреки големите търговски смущения и политическата несигурност, миналата година завърши с оптимистична нотка. Частният сектор се адаптира към променящата се бизнес среда, докато мощни компенсатори дойдоха от по-ниски от първоначално обявените американски тарифи, известна фискална подкрепа и благоприятни финансови условия, съчетани със силно повишаване на производителността и технологичен бум. Въпреки някои рискове от спад, очакваше се инерцията да се запази и през 2026 г., повишавайки прогнозата за глобален растеж преди конфликта до 3,4%.
Войната в Близкия изток спря тази инерция. Затварянето на Ормузкия проток и сериозните щети на критични съоръжения в регион, който е от основно значение за световните доставки на въглеводороди, повишават вероятността от голяма енергийна криза, ако военните действия продължат.
- Нашата референтна прогноза, която приема краткотраен конфликт и умерено 19-процентно увеличение на цените на енергийните стоки през 2026 г., все още определя глобалния растеж само на 3,1% тази година и 3,2% през 2027 г Общата инфлация се очаква да е 4,4%, което е рязко отклонение от глобалната тенденция за дезинфлация през последните години. Очаква се забавянето на растежа и увеличаването на инфлацията да бъдат особено изразени в развиващите се пазари и развиващите се икономики.
- По-дълго затваряне на Ормузкия проток и по-нататъшни щети на сондажните и рафиниращите съоръжения биха нарушили световната икономика по-дълбоко и за по-дълго време. При неблагоприятен сценарий, ако приемем по-рязко увеличение на цените на енергията тази година, съчетано с нарастващи инфлационни очаквания и известно затягане на финансовите условия, растежът пада до 2,5% тази година, а инфлацията се покачва до 5,4%.
- В тежък сценарий, при който нарушенията в енергийните доставки се продължат и през следващата година, инфлационните очаквания станат значително по-слабо стабилни и финансовите условия се затегнат рязко, глобалният растеж ще намалее до 2% тази и следващата година, докато инфлацията ще надхвърли 6%. Въпреки скорошните новини за временно прекратяване на огъня, някои щети вече са нанесени и рисковете от спад остават повишени.
Крайният мащаб на шока ще зависи от продължителността и мащаба на конфликта – и от това колко бързо ще се нормализира производството и доставките на енергия след края на военните действия.
Това въздействие ще зависи от три канала.
Първо, по-високите цени на стоките са учебникарски отрицателен шок за предлагането, повишавайки разходите за енергоемки стоки и услуги, нарушавайки веригите за доставки, повишавайки общата инфлация и ерозирайки покупателната способност.
Второ, тези ефекти биха могли да се усилят, тъй като фирмите и работниците се опитват да възстановят загубите, рискувайки спирали на заплатите и цените, особено там, където инфлационните очаквания са слабо закотвени.
Трето, повишените макроикономически рискове и перспективата за по-строга парична политика биха могли да предизвикат внезапно преоценка от страна на финансовите пазари – с много по-ниски оценки на активите, по-високи рискови премии, по-голямо изтичане на капитал и поскъпване на долара – затягане на финансовите условия и намаляване на съвкупното търсене.
Страните ще усетят въздействието по различен начин. Както при минали скокове на цените на стоките, вносителите са силно изложени на риск. Икономиките с ниски доходи и развиващите се икономики – особено тези с уязвимости и ограничени буфери – вероятно ще бъдат най-силно засегнати. Износителите на енергия от Персийския залив ще се сблъскат с икономически последици от повредена инфраструктура, прекъсвания на производството, ограничения на износа и по-слаба туристическа и бизнес активност. Паричните преводи ще намалеят в страните, които доставят мигрантски работници в региона.
Как трябва да реагират централните банки? Очевидно е, че най-добрият начин за ограничаване на икономическите щети е ранното прекратяване на войната. Освен това централните банки обикновено могат да преодоляват скок на цените на енергията, но само докато инфлационните очаквания остават добре стабилизирани. Енергийният шок вече отслабва активността, като същевременно повишава цените, и никоя централна банка не може сама да повлияе на световните цени на енергията. Но ако средносрочните или дългосрочните инфлационни очаквания се повишат с покачването на цените и заплатите, възстановяването на ценовата стабилност трябва да има предимство пред краткосрочния растеж, с бързо затягане.
Какво трябва да прави фискалната политика? Нецелевите мерки – ценови ограничения, субсидии и подобни интервенции – са популярни. Но те често са лошо разработени и скъпи. Предвид липсата на фискално пространство с все още високи бюджетни дефицити и нарастващ публичен дълг, всяка фискална подкрепа трябва да остане тясно насочена и временна – с ясни клаузи за изтичане на срока на действие и в съответствие със средносрочните фискални планове за възстановяване на буферите. Избягването на фискални стимули също е от решаващо значение, когато инфлацията се покачва, за да не се усложнява задачата на централните банки.
Запазването на ценовите сигнали е важно: високите цени сигнализират за недостиг, насърчавайки ограничаване на търсенето и разширяване на предлагането. Ценовият контрол и ограниченията на износа не могат да променят този факт. Още по-лошо, подобни мерки често имат обратен ефект, като повишават основните цени, което води до нормиране и прехвърляне на неблагоприятни последици към други страни. Ако е необходимо, директните, целенасочени трансфери към уязвими домакинства и фирми обикновено осигуряват по-голямо облекчение при по-ниски фискални разходи, отколкото широките субсидии. Твърде често този урок беше пропуснат през 2022 г.; страните трябва да се справят по-добре този път.
Накрая, ако финансовите условия се затегнат рязко и световната активност се влоши значително, паричната и фискалната политика трябва да са готови да се обърнат в подкрепа на икономиката и да защитят финансовата система, наред с подходящи финансови и ликвидни политики.
Конфликтът в Близкия изток изисква незабавно внимание, но не бива да отклонява вниманието от стремежа към траен растеж. Напредъкът в изкуствения интелект – особено агентният ИИ – предлага потенциал за големи печалби от производителността, което е основният двигател на жизнения стандарт. И все пак преходът може да е неравен: пазарите може да изпреварват фундаментите, рискувайки корекции, а бързите промени биха могли да изместят работниците и да натежат върху търсенето. Политиците трябва да насърчават разпространението и приемането, като същевременно инвестират в умения, за да улеснят прехода на пазара на труда. Войната би трябвало също така да стимулира по-бързото приемане на възобновяема енергия, което може да засили устойчивостта на енергийни сътресения, да подобри енергийната сигурност и да подпомогне климатичния преход.
