Повече от три месеца след началото на войната в Близкия изток, световната икономика изглежда се държи. Цените на стоките, инфлацията и очакванията за нея, както и финансовите условия, са засегнати, но все още не по начин, който да сигнализира за глобално забавяне. И наблюдаваме силен икономически импулс в най-големите икономики в света, Съединените щати и Китай.
Това изтъква дерикторът на Международния валутен фонд Кристалина Георгиева, която в публикация в блога на фонда дава своята гледна точка за войната и отгражението й върху световната икономика.
Ообщата устойчива глобална картина, изтъква обаче тя, прикрива значителни неравенства. Дори сред развитите икономики някои страни и общности са по-силно засегнати. А в Африка негативните последици са по-забележими. Междувременно, с продължителното затваряне на Ормузкия проток и инфраструктурата в Близкия изток, повредена от боевете, несигурността и рисковете остават високи.
Георгиева анонсира, че на 8 юли МВФ ще предостави актуализиран анализ на тази глобална картина в следващата си актуализация на Световните икономически перспективи.
Двигатели на глобалната устойчивост досега
В началото на конфликта нашата непосредствена грижа беше въздействието върху цените на енергията и последващите ефекти върху инфлацията. И те бяха значителни. Цените на петрола са с 30 процента по-високи от нивата преди войната. И все пак това е по-ниско, отколкото се наблюдаваше по-рано в конфликта, въпреки продължителното затваряне на проливите.
Някои страни, като Китай, засега успяха да смекчат смущенията, като използваха дълбоки петролни запаси. Това също помогна с натиска върху търсенето в иначе силно засегнатата Азия. Увеличеното производство и използването на рафинерии извън Персийския залив, макар и недостатъчни, за да компенсират шока, също ограничиха покачването на цените на петрола. Освен това, действията за намаляване на търсенето или ограничаване на прехвърлянето на цените смекчиха въздействието досега. Но и тук има ограничения за това колко дълго страните могат да управляват по-високите бюджетни разходи и по-високите изисквания за външно финансиране.
В много икономики по-високите цени на петрола въпреки това допринасят за повишаване на общата инфлация. Това е обезпокоително, но не е цялата история. Важно е също така да се обмисли дали хората и предприятията очакват по-трайно намаляване на покупателната им способност. И тези средносрочни очаквания като цяло остават стабилни. Това е окуражаващ знак за доверие в ангажимента на централните банки за ценова стабилност.
Финансовите пазари също доказаха своята устойчивост. Доходността на държавните облигации се е повишила значително от началото на войната, но рисковите активи са се възстановили благодарение на силните печалби и виждаме малко доказателства за по-широко бягство към безопасността. По исторически стандарти финансовите условия остават благоприятни.
Технологията е друг ярък лъч. Силните инвестиции, свързани с технологиите – особено в изкуствения интелект и центровете за данни – са движеща сила в страните, където икономическият импулс се задържа. Съединените щати се възползват от този глобален технологичен цикъл, както и икономиките в Азия, които са отбелязали по-силен износ на технологии. Повечето страни обаче все още не са усетили въздействието на технологиите върху производителността и растежа, което води до опасения за по-нататъшно икономическо разминаване.
В обобщение, комбинацията от икономическа устойчивост и технологичен напредък е помогнала за смекчаване на въздействието на шока от енергийните доставки върху растежа на световно ниво и е имало положителни страни в рамките на регионите. Но има страни, които са по-силно засегнати, до голяма степен в зависимост от географията, степента на енергийна зависимост и наличното политическо пространство.
Най-силно засегнати
За въздействието на войната близостта е от значение. Износителите на петрол около Персийския залив, които са пряко засегнати от войната, са изправени пред стръмни корекции надолу на растежа тази година, като пет от осем страни отбелязват пълно свиване.
За Европа, която е силно зависима от вноса на петрол и газ, по-високите цени на енергията натежават върху растежа и оказват натиск върху инфлацията, като ЕЦБ наскоро повиши лихвените проценти.
Развиващите се пазарни икономики в Азия също понасят най-голямата тежест – с относително по-високата интензивност на петрола и газа на икономиките в региона. Те са изправени пред цените на дребно на бензина, които са се увеличили с 40 процента от началото на войната, докато нарастващата доходност на държавните облигации, обезценяването на валутата и натискът върху отлива на капитал увеличиха разходите от шока.
И все пак, страните, които съчетават силна зависимост от вноса на енергия с ограничено политическо пространство, са особено силно засегнати.
Напрежението е особено видимо в Африка, където много от тези фактори са в сила. За страните в региона, които силно разчитат на вноса, нарастващите разходи влошават външните баланси и увеличават бюджетния натиск – и нуждите от финансиране. Няколко африкански държави се справят с недостига на горива, включително Етиопия, Малави и Замбия, и повечето усещат болката от рязкото покачване на цените на горивата. В страни като Лесото, Руанда и Танзания цените на бензина са се увеличили с около половината от началото на войната.
Необходими: политическа дисциплина и гъвкавост
Както казахме преди, много зависи от продължителността и интензивността на шока в енергийните доставки. Колкото по-скоро бъде разрешен, толкова по-добре – особено след като ще е необходимо време за възстановяване на доставките предвид значителните щети по инфраструктурата – и обявяването на прекратяване на огъня в неделя е добре дошло. Но ако конфликтът или прекъсванията се засилят, това е ясен риск за глобалния растеж.
Тази продължаваща висока несигурност подчертава необходимостта всички политици да бъдат гъвкави и дисциплинирани. Поддържането на ценова стабилност е от съществено значение. Някои централни банки вече започнаха да затягат паричната политика, за да поддържат инфлационните очаквания стабилни.
С нарастващите разходи по заеми, фискалната дисциплина е също толкова важна. Ценовите ограничения, субсидиите и подобни интервенции може да са популярни, но са скъпи. Фискалните отговори трябва да бъдат целенасочени, временни, да запазват ценовите сигнали и добре последователни, за да защитават уязвимите, без да подкопават публичните финанси.
Това е още по-важно, като се има предвид необходимостта да се осигури място за фискалните разходи за гарантиране, че растежът, задвижван от изкуствен интелект, се превръща в споделен просперитет. Това включва както фискалните разходи за справяне с новите уязвимости, така и инвестиции в технологии и хора, за да се гарантира, че развиващите се икономики няма да бъдат изоставени.
